Как рассчитать прибыль на одну акцию. Показатель прибыли на одну акцию

Спецвыпуск журнала «Двойная запись»

Значение показателя прибыли на акцию в отчете о прибылях и убытках - руководство к действию для потенциального инвестора: вкладывать или не стоит. Чтобы сравнивать по этому критерию различные компании, он должен быть объективным и рассчитанным по единым правилам. Они содержатся в МСФО 33.

ПРИБЫЛЬ на акцию является одним из основных показателей, используемых инвесторами для оценки эффективности произведенных вложений. Эта информация в простой и понятной даже для неискушенного пользователя форме дает наглядное представление о том, хорошо или плохо функционирует компания, позволяя производить сопоставление с конкурентами или отслеживать динамику показателя от одного отчетного периода к другому.

Для прибыли на акцию понадобится сначала определить размер прибыли, то есть числитель дроби, а затем - количество акций (ее знаменатель). Отметим, что МСФО 33 «Прибыль на акцию», несмотря на свое название, регулирует лишь порядок расчета Размер самой прибыли регламентируют другие стандарты.

Конечно, идеальной сравнимости показателя прибыли на акцию для различных компаний достичь сложно. Так, расхождения в прибыли могут возникать из-за применения разных методов учета, поскольку МСФО допускают альтернативные варианты. Вместе с тем их использование должно быть закреплено в учетной предприятия, основные положения которой раскрываются в Поэтому с показателем прибыли все относительно понятно.

А вот в отношении количества акций могут быть различные толкования, особенно если учесть, что сейчас многие компании стараются привлечь финансирование для развития путем дополнительного выпуска этих бумаг.

Чтобы избежать путаницы при подсчете количества акций в обращении, был разработан и в январе 1997 года утвержден правлением по международным стандартам финансовой отчетности (КМСФО) отдельный стандарт, который вступил в силу для финансовой отчетности начиная с 1 января 1998 года. Позднее документ был пересмотрен: в него внесли изменения, касающиеся финансовых инструментов. Но поскольку сейчас в России они используются редко, останавливаться на этом мы не будем. Отметим лишь, что последняя редакция МСФО 33 действует с отчетных периодов, начинающихся с (или после) 1 января 2005 года. Раннее применение стандарта приветствуется.

И еще один момент: зачастую в отчетах можно встретить показатель, рассчитываемый как отношение цены акции к прибыли на нее. При этом в качестве цены используется, как правило, рыночная стоимость. Данное соотношение показывает, сколько инвестор готов платить за один рубль прибыли на акцию, демонстрируя доверие рынка эмитенту. Однако этот показатель еще не регламентируется международными стандартами.

Сфера применения

МСФО 33 применяется компаниями, чьи простые акции или потенциальные простые акции публично продаются на открытых рынках - иными словами, котируются на бирже. Поясним, что под потенциально простыми акциями понимаются контракты, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции. Примерами являются:

Долговые или долевые инструменты, включая привилегированные акции, конвертируемые в обыкновенные;

Варранты и опционы - финансовые инструменты, дающие право владельцу на покупку обыкновенных акций;

Программы участия работников в прибыли, которые позволяют получать обыкновенные акции в качестве части вознаграждения;

Акции, которые будут выпущены в случае выполнения определенных условий, предусмотренных договорными соглашениями, например, при покупке компании или других активов.

Следует помнить, что даже если предприятие еще только планирует начать публичную торговлю акциями, то есть рассматривает возможность их выпуска и во всеуслышание об этом заявляет, то оно уже подпадает под действие данного стандарта.

В случае подготовки финансовой отчетности материнской компании как отдельного юридического лица и одновременно консолидированной отчетности холдинга прибыль на акцию рассчитывается по каждому виду отчетности отдельно. В сводной нельзя использовать показатель, рассчитанный на основании индивидуальной, и наоборот. Соответственно для консолидированной отчетности в расчете участвуют прибыль группы в целом и акции материнской компании.

Определения

Под обыкновенной акцией в стандарте понимают долевой инструмент, имеющий более низкий статус по отношению ко всем другим классам долевых инструментов. Это любой договор, подтверждающий право на долю активов компании, оставшихся после вычета всех ее обязательств.

Помимо обыкновенных акций есть еще и привилегированные. Они в свою очередь могут быть кумулятивными и некумулятивными. Первое означает, что если дивиденды по акциям не объявлялись в этом периоде, их держатель аккумулирует свои права - имеет право на дивиденды в будущем. Обладатель некумулятивных акций такой возможности лишен.

МСФО 33 выделяет два вида прибыли на акцию: базовую и разводненную.

Первая рассчитывается как частное от деления чистой прибыли или убытка за период, причитающихся владельцам обыкновенных акций, на их средневзвешенное количество, находящееся в обращении в течение периода.

Разводнение - это уменьшение прибыли или увеличение убытка на акцию в результате предположения о том, что все потенциально обыкновенные акции будут конвертированы в обыкновенные. Например, компания конвертирует опцион. В результате при том же объеме прибыли количество акций увеличивается и прибыль на каждую становится меньше. Соответственно показатель разводненной прибыли на акцию позволяет видеть худшую картину из возможных.

Бывает и антиразводнение - увеличение прибыли или уменьшение убытка на акцию в результате указанной конвертации.

Допустим, мы обмениваем на обыкновенные акции облигации, выданные под очень высокий процент. Экономия от невыплаты дохода по облигациям увеличивает прибыль. И это увеличение не перекрывается эффектом от возросшего количества акций. В итоге прибыль на акцию становится больше базовой.

Здесь важно помнить, что если инструмент не обладает разводняющим эффектом (приводит к увеличению прибыли на акцию), то он и не учитывается при расчете показателя разводненной прибыли.

Расчет базовой прибыли на акцию

Сначала определим числитель. Причитающиеся владельцам обыкновенных акций чистая прибыль или убыток за период равны чистой прибыли или убытку за период за вычетом дивидендов по привилегированным акциям с учетом всех налогов, связанных с их выплатой. Если у предприятия есть привилегированные кумулятивные акции, то чистая прибыль уменьшается на сумму дивидендов по ним независимо от того, объявлялись они или нет.

Переходим к знаменателю. Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение периода, равно их количеству в обращении на его начало, скорректированному с учетом выкупленных или размещенных за период бумаг и умноженному на временной коэффициент (то есть взвешенному по времени).

Последний определяется как частное от деления количества дней (месяцев), в течение которых акции находятся в обращении, на общее количество дней (месяцев) в отчетном периоде. При этом стандарт допускает достаточную степень округления.

Здесь важно правильно определить момент включения (исключения) обыкновенных и бесплатных или условно бесплатных ценных бумаг из расчета.

Бесплатными считаются акции, выпуск или изъятие которых из обращения не приводит к соответствующему изменению в активах компании. Это происходит в случае капитализации (выплаты дивидендов акциями), наличия льгот для существующих акционеров (продажи бумаг по цене, ниже рыночной), дробления или консолидации акций.

Во всех этих случаях акции (а также «бесплатный» элемент при размещении бумаг на льготных условиях) считаются выпущенными в начале самого раннего из представленных периодов. То есть для сопоставления мы должны скорректировать количество акций и за прошедшие периоды так, как если бы «бесплатная» эмиссия имела место в начале самого первого из них.

Все остальные акции включаются в расчет с момента возникновения обязательств по их оплате. Например, если бумаги выпускаются в обмен на деньги - то со дня возникновения дебиторской задолженности. В обмен на дополнительные акции (имеет место быть реинвестирование дивидендов) - в день выплаты дивидендов. В результате конверсии облигаций - со дня прекращения выплаты процентов по ним. Бумаги, которые будут выпущены в случае выполнения определенных условий, - с момента их реализации. Допустим, мы эмитировали акции в обмен на погашение обязательств по оплате основных средств. Включать их в расчет, очевидно, нужно с момента приобретения этих активов.

Пример 1

Компания выпустила в начале года 100 000 акций. В середине года было принято решение об их консолидации: за две старых - одну новую с увеличением номинала в два раза. Соответственно количество бумаг в обращении на начало периода мы корректируем до 50 000 шт.

Если бы мы уменьшили количество акций за счет их выкупа, то это привело бы к соответствующему изменению в активах компании. Значит, средневзвешенное количество акций в обращении нужно было бы корректировать с момента возникновения дебиторской задолженности перед акционерами.

Попробуем в деталях разобраться, как вычислять прибыль на акцию, постепенно переходя от простого к сложному.

Пример 2

Прибыль предприятия А, причитающаяся обыкновенным акционерам за 200Х год, составляет 300 000 000 руб. На начало года количество обыкновенных акций составляло 6 000 000 шт. 01.04.200Х была произведена дополнительная эмиссия акций в количестве 900 000 шт. Необходимо рассчитать базовую прибыль на акцию.

Решение

В период с 01.01.200Х по 31.03.200Х в обращении находилось 6 000 000 акций.

В период с 01.04.200Х по 31.12.200Х - 6 900 000 акций.

Средневзвешенное количество акций в обращении: 3/12 х 6 000 000 шт. + 9/12 х 6 900 000 шт. = 6 675 000 шт.

Прибыль на акцию: 300 000 000 руб. : 6 675 000 шт. = 44,94 руб.

Усложним.

Пример 3

Используем условия примера 2, но предположим, что акции, выпущенные в результате допэмиссии, продавались существующим акционерам по цене 10 руб. за штуку. При этом их рыночная стоимость на момент размещения составляла 15 руб. за штуку.

Решение

Нам необходимо определить «бесплатный» элемент в выпуске акций. Фактически увеличились в результате размещения на 9 000 000 руб. (900 000 шт. х 10 руб.). Если бы акции продавались по рыночной стоимости, то к такому же изменению в чистых активах привело бы размещение меньшего их количества, а именно 600 000 шт. (9 000 000 руб. : 15 руб.). Таким образом, в результате эмиссии было выпущено 600 000 по рыночной стоимости и 300 000 «бесплатных» акций. Как того требует МСФО 33, считаем, что последние были эмитированы в начале периода.

В период с 01.01.200Х по 31.03.200Х в обращении находилось 6 300 000 акций (6 000 000 шт. + 300 000 шт.).

В период с 01.04.200Х по 31.12.200Х в обращении находилось 6 900 000 акций (6 300 000 шт. + 600 000 шт.).

Средневзвешенное количество акций в обращении: 3/12 х 6 300 000 шт. + 9/12 х 6 900 000 шт. = 6 750 000 шт.

Прибыль на акцию: 300 000 000 руб. : 6 750 000 шт. = 44,44 руб.

Расчет разводненной прибыли на акцию

В числителе: чистая прибыль за период, приходящаяся на обыкновенные акции, увеличивается на чистую (за вычетом налогов) сумму дивидендов на конвертируемые в обыкновенные акции контракты с разводняющим эффектом и сумму начисленных по ним процентов (например, по облигациям) и иных выплат.

В знаменателе: средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении (рассчитанное для определения базовой прибыли на акцию) увеличивается на средневзвешенное количество обыкновенных акций, которые будут выпущены при обмене всех контрактов с разводняющим эффектом. При этом по умолчанию делается допущение о конвертации в начале периода. Если же контракт был подписан позднее, то корректировки производятся начиная с даты подписания.

Пример 4

Прибыль предприятия B, причитающаяся обыкновенным акционерам за 200Х год, составляет 60 000 000 руб. На начало года количество обыкновенных акций составляло 6 000 000 шт.

У предприятия также имеются конвертируемые привилегированные акции в количестве 300 000 шт. Дивиденды на одну такую бумагу составляют 5,1 руб. Условия конвертации: одна обыкновенная акция за одну привилегированную.

Дополнительно у компании имеются 15-процентные конвертируемые облигации, балансовая стоимость которых - 1 000 000 руб. Условия конвертации: 1000 обыкновенных акций за каждые 2000 руб. облигаций. Налоговая ставка составляет 24 процента.

Решение

Шаг 1 - рассчитаем базовую прибыль на акцию:

60 000 000 руб. : 6 000 000 шт. = 10 руб. на акцию.

Шаг 2 - вычислим дополнительную прибыль на акцию, которую даст каждая потенциальная конвертация, и определим, в каком из двух случаев разводняющий эффект больше.

Привилегированные акции обмениваются на обыкновенные один к одному, поэтому количество дополнительных обыкновенных акций такое же, как и привилегированных, - 300 000 шт. Всего в результате получится 6 300 000 шт. обыкновенных акций.

После конвертации привилегированных акций в распоряжение владельцев акций обыкновенных поступят дивиденды по привилегированным, поэтому прибыль мы увеличили на их сумму - 1 530 000 руб. (5,1 руб. х 300 000 шт.). Всего в итоге получилось 61 530 000 руб.

При конвертации облигаций предприятию не нужно будет платить проценты по ним, но при этом потребуется начислить Поэтому прибыль, остающуюся в распоряжении владельцев обыкновенных акций, мы увеличиваем на сумму процентов за минусом налога - на 114 000 руб. (1 000 000 руб. х 15% х (100% - 24%)). Общая сумма в результате конвертации составит 60 114 000 руб. Количество акций в обращении увеличится до 6 500 000 шт. (6 000 000 шт. + (1 000 000 руб. : 2 000 руб. х 1 000 шт.)).

Изменение прибыли на конвертируемую акцию в случае с привилегированными акциями составит 5,1 руб. (1 530 000 руб. : 300 000 шт.), а в случае с облигациями - 0,228 руб. (114 000 руб. / 500 000 шт.). Как видно, конвертация облигаций приведет к меньшему изменению прибыли на одну конвертируемую акцию. А значит, учитывая принцип осмотрительности, то есть имея целью показать инвестору наихудшую картину из возможных, в первую очередь мы рассчитаем разводненную прибыль при условии конвертации облигаций. Она составит 9,25 руб. на акцию ((60 000 000 руб. + 114 000 руб.) : (6 000 000 шт. + 500 000 шт.)).

Теперь рассмотрим конвертацию привилегированных акций при условии, что 15-процентные облигации уже конвертированы. В результате этой процедуры разводненная прибыль на акцию составит 9,07 руб. ((60 114 000 руб. + 1 530 000 руб.) / (6 500 000 шт. + 300 000 шт.)).

Из двух результатов конвертации в соответствии с принципом осмотрительности выбираем наименьшее значение разводненной прибыли - 9,07 руб. на акцию.

Раскрытие информации

Компания должна давать сведения о базовой и разводненной прибыли на акцию одинаково ясно для всех представленных периодов. Стандарт требует, чтобы эти данные раскрывались даже в том случае, если показатель имеет отрицательное значение.

Под раскрытием понимается информация в пояснительной записке о средневзвешенных количествах обыкновенных акций и величинах чистой прибыли, использованных при расчетах базовой и разводненной прибыли на акцию. Дополнительно нужно приводить сам расчет - с тем, чтобы показать, как от базовой прибыли на акцию мы перешли к разводненной и конвертация каких инструментов повлияла на ее значение.

Если в отчете приводятся дополнительные показатели прибыли на акцию, отличные от указанных в стандарте (например, рассчитанные исходя из других ее значений), требуется разъяснять методы их вычисления.

В самом отчете о прибылях и убытках приводятся лишь конечные два значения показателя.

События после отчетной даты

Если после отчетной даты, но до момента публикации отчетности в количестве обращающихся акций и конвертируемых контрактов произошли изменения, показатели прибыли на акцию нужно будет соответственно скорректировать. Пересчет потребуется в случае размещения акций на льготных условиях, их дробления или консолидации.

Прочие изменения в количестве обращающихся акций (размещение с оплатой выкуп обыкновенных акций в обращении, варрантов, опционов и т. п.) должны раскрываться в пояснениях к финансовой отчетности.

Прибыль на акцию – это отношение прибыли компании к количеству выпущенных . Прибыль на акцию (Earnings per share, EPS) – это простой индикатор прибыльности компании.

В конце статьи есть ВИДЕО для тех, кому лень читать.

Расчет прибыли на акцию обычно производят следующим образом:

Например, представьте, что чистая прибыль компании равна $25 миллионам долларов. Допустим, что один миллион фирма выплатит в качестве дивидендов владельцам привилегированных акций. Обыкновенных акций было выпущено на начало года 10 миллионов, а на конец их было уже 15. Тогда прибыль на акцию получиться $1.92 доллара (24/12,5).

Сначала мы вычли из прибыли миллион, который ушел на оплату дивидендов по привилегированным акциям. Осталось $24 млн. Затем эту сумму мы разделили на усредненное количество обыкновенных акций (10 + 15 / 2 = 12,5), которые находятся в обороте.

Важный аспект в значении EPS, который часто игнорируется – это капитал, который необходим, чтобы сгенерировать чистую прибыль. Две компании могут показать одинаковое значение прибыли на акцию, но та фирма, которая смогла сделать это с меньшим капиталом (меньше обыкновенных акций, то есть инвестиций), будет являться более эффективной в использовании инвестиций для генерации прибыли. Это, конечно, если мы допускаем, что в остальном они также похожи.

Разные расчеты прибыли на акцию (EPS)

Хотя математика за значениями EPS довольно проста, существует несколько различных типов этого показателя и расчет прибыли на акцию может производиться по-разному.

Например, прибыль на акцию, объявленная компанией, может отличаться от того значения, которое вы увидите в финансовых отчетах или заголовках новостных ресурсов. В результате акции могут оказаться недооцененными или переоцененными в зависимости от того, чей показатель EPS вы использовали.

По определению EPS – это чистая прибыль, поделенная на количество выпущенных в оборот обыкновенных акций. Однако и знаменатель, и делитель могут отличаться в зависимости от того, как считать прибыль и количество выпущенных бумаг.

Количество выпущенных акций (Shares Outstanding)

Diluted EPS или разводненная прибыль на акцию подразумевает более сложный расчет, где будут учитываться не только обыкновенные акции, но и все конвертируемые бумаги. Разводненная прибыль на акцию считается более точной и консервативной. В такой формуле знаменатель также может постоянно меняться, но обычно для упрощения берут данные, указанные в отчетах 10-Q и 10-K (для фондового рынка США).

Компании докладывают оба значения, и первичную прибыль на акцию и разводненную, и обычно фокусируются на последней. Однако будьте внимательны, это не всегда так.

Бывает и так, что первичная прибыль на акцию и разводненная не отличаются.

Прибыль

Прибыль на акцию может быть такой, какую захочет показать компания (образно говоря), в зависимости от внутренней политики фирмы. Специалисты компании всегда стараются сфокусировать внимание прессы и общественности на тех цифрах, которые им показывать выгоднее. Эти показания могут совпадать или отличаться от EPS, которые вы найдете в , которые фирма предоставила в комиссию по ценным бумагам.

Компания может показать высокий EPS, чтобы понизить соотношение цены к прибыли (P/E), что в свою очередь будет означать недооцененность акций. Однако в отчетах могут быть совсем другие цифры. Поэтому инвесторам всегда стоит очень осторожно подходить к таким критичным финансовым показателям и тому, как они рассчитываются.

Вывод

Здесь нужно понимать одну простую вещь. Прибыль компании можно посчитать очень по-разному, в зависимости от целей. Иногда бывает, что компания сама рассчитывает прибыль ниже, чем это необходимо делать по инструкциям для комиссии по ценным бумагам. Так иногда получается, если компания не включает в расходы какие-то статьи бюджета, которые согласно комиссии по ценным бумагам туда можно включить.

Поэтому если EPS является одним из важнейших показателей в вашей стратегии отбора акций для инвестиций (справедливо практически для всех ), то стоит самостоятельно рассчитать это значение на основе данных из официальных финансовых отчетов перед тем, как сделать окончательное решение.

Инвесторы, изучая динамику движения цены акции, часто стремятся сопоставить, сколько компания заработала за определенный период, и как этот доход отразился на цене акции. Подобное сопоставление необходимо для дальнейшего прогнозирования изменения стоимости акций и принятия инвестиционных решений о включении тех или иных акций в свой портфель.

По своей сути, акция - это долевая бумага, дающая право на управление компанией (в соответствии с имеющимися долями) и получение соответствующей части прибыли. То есть получается, что чем больше компания получает чистой прибыли, тем больший доход может быть распределен между ее акционерами и тем дороже будет оценена рынком и соответствующая акция. Но как же вычислить, насколько должна подорожать акция, если компания заработает определенную прибыль? Поможет использование мультипликатора EPS, с помощью которого выполняется расчет доходности акций. Поговорим подробнее о его характеристиках и возможностях.

Описание EPS

В фундаментальном анализе существует доходный мультипликатор (финансовый коэффициент, сопоставляющий различные показатели деятельности компании с получаемым ею доходом), который называется EPS (Earnings per Share). Он показывает, сколько денег было заработано компанией в расчете на одну акцию за истекший период хозяйствования (как правило, 1 год). EPS также называют доходность акции. Расчет доходности акции производится по следующей методике: из чистой прибыли общества вычитают выплаченные дивиденды, а затем делят полученную разность на общее количество выпущенных акций.

Значение чистой прибыли всегда можно посмотреть в отчетах компаний на их официальных сайтах. Для примера рассмотрим отчет компании «Газпром» по МСФО за 2015 год.

Рис. 1. Отчет о прибылях убытках компании «Газпром»

Из приведенного на Рис. 1 отчета можно видеть, что чистая прибыль составила 805 199 млн руб.. Далее необходимо рассмотреть отчет о движении денежных средств за аналогичный период. В этом отчете, в разделе «Движение денежных средств от финансовой деятельности» нужно найти сумму уплаченных за период дивидендов (строка «Уплаченные дивиденды»). Из отчета Газпрома получаем цифру 170 702 млн руб..

Рис. 2. Отчет о движении денежных средств компании «Газпром»

После получения указанного значения выплаченных дивидендов нужно вычислить числитель дроби EPS. Для этого нужно вычесть из чистой прибыли 805 199 млн руб. сумму выплаченных дивидендов 170 702 млн руб. - получится 634 497 млн руб. Может возникнуть вопрос: почему выплаченные дивиденды вычитаются? Дело в том, что при переходе через дату закрытия реестра на определение списка акционеров для выплаты дивидендов акция компании теряет сумму, приблизительно равную значению дивидендов. Данное явление носит название дивидендный гэп. Мы наблюдаем, как при приближении графика к дате закрытия реестра (16.07.2015 г.) на составление списка акционеров для получения дивидендов цена открывается 15.07.2015 г. (с учетом режима «Т+2») на уровне 141,5 руб. - против закрытия предыдущего дня 146,5 руб., то есть на 5 руб. ниже (дивиденды составили 7,2 руб.). Расчет дивидендной доходности акций можно определить как отношение цены 146,5 руб. к выплачиваемым дивидендам 7,2 руб., т.е. 4,9%.

Рис. 3. График акций компании «Газпром» за 2015 год

С учетом выплачиваемых дивидендов можно рассчитать доходность акции в расчете на год. Для этого нужно разделить 634 497 млн руб. на общее выпущенное количество акций, которое можно посмотреть на сайте Московской биржи в разделе «Листинг», подразделе «Количественные показатели» - 23 673 512 900 шт., то есть EPS = 26,80 руб. Получается, что если брать в расчет чистую прибыль, то за 2015 г. акции «Газпрома» должны были подорожать на 26,80 руб. и стоить на конец года 129,5 руб. + EPS, то есть 157,06 руб. - таков расчет стоимости и доходности акции. Но цена на конец года составила лишь 139,09 руб., что говорит об определенной недооцененности акций «Газпрома».

Рис. 4. Количество выпущенных акций компании «Газпром»

Особенностью расчета доходности акции является определенная параллель с расчетом, пожалуй, самого используемого мультипликатора - Р/Е , показывающего отношение капитализации компании (можно определить на сайте Московской биржи как произведение количества акций на их рыночную стоимость), равное 3 225 516 132 625 руб., к чистой прибыли 805 199 млн руб, и имеющего в данном случае значение 4. Р/Е показывает, за сколько лет затраты на покупку компании окупятся, если компания продолжит генерировать прибыль в том же темпе. То есть если заплатить за бизнес «Газпрома» 3,2 трлн руб., который будет приносить по 0,8 трлн руб. в год, то за 4 года можно «отбить» свои вложения. Стоит отметить, что Р/Е рассчитывается как относительный показатель, а EPS рассчитывается в рублях.

А как вычислить EPS без учета выплаченных дивидендов? В этом случае формула расчета доходности акций выглядит следующим образом: нужно разделить 805 млрд руб. на 23 млрд шт. акций. Получается 35 руб. А если разделить цену акции 136,25 руб., данную ЕРS, можно получить Р/Е «Газпрома», т.е. 4.

Вывод

EPS дает неплохие ориентиры о возможных ценовых движениях. Но, как и все фундаментальные показатели, его необходимо воспринимать в динамике, в сравнении с компаниями-коллегами по отрасли. Основная загвоздка метода в том, насколько компания уже недооценена/переоценена: инвесторы могут покупать акции в надежде на более агрессивный прирост прибыли, «закладываясь» на большие значения EPS в будущем. Как изучить все нюансы работы с фундаментальными показателями самостоятельно? Регистрируйтесь на портале «Открытие Брокер » - поделимся полезной информацией и накопленным опытом!

Важным аспектом прибыли на акцию, что часто игнорируется, является капитал, который необходим для расчетов получения прибыли (чистая прибыль). Две компании могут генерировать одинаковое количество прибыли на акцию, но одна может сделать это с использованием меньшего количества капитала (инвестиций) - эта компания будет более эффективно использовать свой капитал для получения дохода и, при прочих равных условиях, будет "лучше" другого предприятия.

Что такое Earnings Per Share (EPS)

Часть прибыли компании, которая распределяется на каждую непогашенную акцию от прибыли от обычных акций. Прибыль на акцию является индикатором прибыльности компании.

Рассчитывается как:

(Чистая прибыль – дивиденды от привилегированных акций)/Среднее количество нераспределенных акций, выпущенных в обращение

При расчете, более правильно использовать средневзвешенное количество акций, выпущенных в течение отчетного срока, потому что количество акций, выпущенных в обращение, может меняться с течением времени. Тем не менее, исходные данные иногда упрощают расчеты количества выпущенных акций на конец отчетного периода.

Разбавленная прибыль на акцию увеличивается на основе прибыли за счет включения конвертируемых или неуплаченных акций в количество выпущенных в обращение.

Объяснение Earnings Per Share

Прибыль на одну акцию, как правило, считается самой важной переменной при определении цены акции. Она также является основным компонентом, используемым для расчета оценки соотношения цены к прибыли.

Например, предположим, что чистая прибыль компании составляет $ 25 миллионов. Если компания выплачивает $ 1 миллион дивидендов по привилегированным акциям и имеет 10 миллионов ценных бумаг в первой половине года и 15 млн во второй половине, прибыль на акцию составит $ 1.92 (24/12.5). Во-первых, $ 1 миллион вычитается из чистой прибыли, следовательно, остается $ 24 миллиона, тогда берется средневзвешенное количество акций, чтобы получить количество акций, выпущенных в обращение (0,5 х 10 м + 0,5 х 15M = 12.5M).

Важным аспектом прибыли на акцию, что часто игнорируется, является капитал, который необходим для расчетов получения прибыли (чистая прибыль). Две компании могут генерировать одинаковое количество прибыли на акцию, но одна может сделать это с использованием меньшего количества капитала (инвестиций) - эта компания будет более эффективно использовать свой капитал для получения дохода и, при прочих равных условиях, будет "лучше" другого предприятия. Инвесторы также должны быть осведомлены о прибыльных манипуляциях, которые будут влиять на количество прибыли. Важно не просто полагаться на какое-либо финансовое мероприятие, а использовать его в сочетании с показаниями анализа и другими оценками.

Одна из сложных задач аналитика - определить уровень прибыли предприятия. Прибыль можно выразить суммой прибыли на акцию (англ. - "Earning per Share" - EPS), которая нужна при оценке стоимости обыкновенных акций, оценке дивидендов и возможностей их выплаты, а также для других целей.

Прибыль на акцию является наиболее распространенной характеристикой прибыльности и часто принимается во внимание в процессе принятия решения о покупке/продаже акций на фондовом рынке. При анализе финансового состояния большое внимание всегда уделяется прибыли на одну акцию. Этот коэффициент рассчитывается делением суммы чистой прибыли, находящейся в распоряжении владельцев простых акций, на среднее количество простых акций в обращении за отчетный период.

Большое внимание показателю прибыли на одну акцию уделяют руководство компании и ее акционеры. Именно на основе расчета показателя EPS происходит, в значительной степени, оценка акций . Этот показатель используется в стратегическом планировании для формулирования конкретных целей и задач. Обычно исследователю не приходится рассчитывать этот коэффициент, поскольку компании публикуют его в своих годовых отчетах и делают расчеты по кварталам. Расчет показателя прибыли на одну акцию производится по формуле:

где - чистая прибыль на одну простую акцию, руб.; - величина чистой прибыли, полученной в анализируемом периоде, руб.; - сумма дивидендов, выплаченная в анализируемом периоде по привилегированным акциям, руб.; - среднегодовое количество простых акций в обращении, шт.; - прибыль для владельцев простых акций, руб.

Этот показатель характеризует инвестиционную привлекательность фирмы - чем больше чистой прибыли приходится на рубль вложений, тем вероятнее привлечение инвестиций через дополнительную эмиссию акций.

Показатель чистой прибыли на акцию может быть пересчитан на денежный базис. В этом случае он носит название показателя поступления денег на 1 акцию. Это приблизительный показатель, и он рассчитывается для определения возможностей компании выплачивать дивиденды наличными в результате именно основной деятельности предприятия. Делается попытка определить движение наличных средств в расчете на одну акцию. К величине чистой прибыли добавляются суммы неденежных списаний, таких, как износ материальных и нематериальных активов, поскольку эти бухгалтерские операции не представляют собой движения реальных наличных средств. Таким образом, добавив назад эти бухгалтерские списания, мы примерно определяем, какой денежный доход генерирует прибыль, полученную в результате основной деятельности компании.

Использование данного показателя часто может ввести в заблуждение аналитика, поскольку расчет денежного потока делается по приведенным выше допущениям весьма приближенно. В соответствии с приведенными выше допущениями расчет показателя поступления денег на одну акцию производится по формуле:

где - показатель поступления денег на одну акцию; - прибыль для владельцев простых акций, руб.; - амортизационные отчисления, руб.; - количество простых акций, штук.

Для держателя акций большое значение имеет как фактическая , так и номинальная норма дивиденда (текущей доходности акций)

где - номинальная норма дивиденда; - фактическая норма дивиденда; - дивиденд на одну акцию; - номинальная стоимость одной акции; - рыночная стоимость одной акции.

Первый показатель характеризует инвестиционную привлекательность предприятия на первичном рынке, а второй - на вторичном рынке ценных бумаг. Оба эти показателя связаны с общей доходностью акции, которая рассчитывается с учетом курсовой стоимости и курсовой разницы, которую владелец получит при продаже акции.

Рост цены акции является важной характеристикой респектабельности предприятия в глазах фондового рынка. Помимо получения текущей прибыли, инвесторы обычно ожидают увеличения стоимости обыкновенных акций компании на фондовом рынке. Определяющий фактор роста цены акций - это дополнительная экономическая стоимость, т. е. обеспечение в долгосрочной перспективе более значительных поступлений денег по сравнению с вложениями за счет производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. При анализе показателей данной компании, изменения цены ее акций будут сопоставляться с общими тенденциями на рынке ценных бумаг, с изменениями цен на акции компаний данной отрасли или отобранной группы компаний, которые используются для сопоставления. Изменение рыночной цены акции характеризует так называемый капитализированный доход компании, который рассчитывается по формуле:

где - капитализированный доход компании, руб.; - рыночная цена акции на начало года, руб.; - рыночная цена акции на конец года, руб.

Дивидендный доход

Дивидендный доход представляет собой одну из компонент дохода инвестора - владельца обыкновенных акций. Для определения дивидендного дохода размер ежегодных дивидендов сопоставляется с текущей ценой акции на начало года или средней ценой акции. Объявление дивидендов на 1 акцию делается советом директоров компании, причем этому уделяется очень большое внимание, поскольку объявленные и ожидаемые дивиденды на акции данной компании влияют, наряду с другими факторами, на цену этих акций на фондовом рынке. Дивиденды обычно выплачиваются в наличной форме, но довольно часто в виде акций. При выплате дивидендов акциями движения наличных средств не происходит, выпускаются дополнительные акции и передаются каждому акционеру данной компании. Если происходит выплата дивидендов наличными, то они объявляются в абсолютном выражении, например, 5,30 рублей на 1 акцию. Для расчета дивидендного дохода будем использовать формулу:

где - дивидендный доход; - величина дивидендов за год; - рыночная цена акции на начало года, руб.

Этот коэффициент характеризует прибыль инвесторов от дивидендов. Однако при анализе дивидендного дохода и сопоставлении этого показателя с другими компаниями нельзя забывать, что компании проводят различную дивидендную политику, и общая сумма дохода акционера складывается из дивидендов и изменения рыночной стоимости акции.